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文 / 董轩
开端 / 节点财经
复星国际（00656.HK）交出了一份不太出彩的功绩预报。
公告骄贵，基于财务审慎原则，对部分钞票进行了一次性的非现款减值计提和价值重估，复星国际预测2025年归母净利润约为吃亏215亿元至235亿元，相较2024年的-43.5亿元，“失血”历程显明加重。
图源：复星国际
紧接着，复星国际晓示，公司控股股东复星控股及高管将在2025年功绩公告讦布后的12个月内增捏公司股份，增捏额不向上5亿港元。
张开剩余85%清旧账
乍一看，复星国际的情况让东谈主大吃一惊、大跌眼镜。毕竟，2025年上半年，公司还盈利6.6亿元。
短短数月，怎样说变就变？
探赜索隐，此番“变脸”实属有“隐情”，主要启事是复星国际“清旧账”，笔据财务审慎原则，对地产和非主业钞票进行了一次性的非现款减值计提，导致的账面吃亏。
当作国内有名的民营本钱巨头，复星国际曾以“买买买”疾驰市集，通过在海表里的一起并购，构建起横跨健康、快意、肥好意思、智造的众人产业疆域。
图源：复星国际官网
但连年来，受宏不雅经济深度调理，以及国内地产行业转冷等要素冲击，复星国际的彭胀“后遗症”安宁显现，账面累积的商誉至2023年飙升到近300亿元。
也因此，公司自2022年以来轻易“瘦身健体”，先后退出或减捏青岛啤酒、金徽酒、三元股份、中猴子用等非中枢钞票。
此前，复星旅文CEO鲍将军在秉承媒体采访时曾暴露，太仓、丽江等状貌的配套房产将在2026年前完成出清。
换言之，复星国际在本年便可开脱地产这个大“株连”。
在《节点财经》看来，复星国际此次的非现款减值计提，十分于在财务层面，对房地产和其他非主业钞票作念了一次透彻“断舍离”，取销公司里面“顽瘴痼疾”，既是前述“瘦身健体”举动的延续，也彰显公司对投资者负使命的气魄，旨在让账面数据客不雅委果地反馈市集变化。
需要阐述的是，这波减值计提，仅仅非现款性的账面变动，不会影响复星国际的合座运营，以及医药健康、保障金融等中枢产业的发展态势。
面向将来，复星国际用一次性的减值计提放置历史职守，为钞票欠债表“挤水分”，有助于接下来如释重担，更好地聚焦主业。
复星国际处理层在投资者电话会上暗示，一次性长入的非现款减值计提，不仅有助于夯实报表基础、擢升钞票质料，更故意于将来利润开释和规划进展委果反馈。公司规划基本面保捏庄重，融资智商放心、渠谈畅通，医药健康、保障金融、文旅等中枢主业发展向好，将来三至五年将围绕“百亿利润”认识捏续迈进。
底牌仍在
虽然大手笔出清了一批钞票，但并未动摇复星国际的“底牌”。
《节点财经》梳理，昔时一年，复星国际中枢主业的进展可圈可点。
健康板块，复星医药盈利回暖，且与辉瑞完成管线授权来往，获取了1.5亿好意思元的首付款。2025年前三季度，复星医药杀青营收293.93亿元，归母净利润25.23亿元，同比增长25.5%。
复宏汉霖鼎力押注立异药，在2025上半年取得“双增”，营收同比增长2.67%至28.2亿，归母净利润同比增长0.99%至3.9亿元。
子集多、布局久的肥好意思板块则是复星国际放心的“现款牛”。
图源：复星国际官网
2025年，复星保德信东谈主寿保障业务势头苍劲，收入和净利润离别为125.98亿元、6.47亿元，同比增幅高达36.18%、452.99%；总钞票范围壮大至369.62亿元，较上年末增长42.13%。
复星长入健康保障相同拉风。2025年保障业务收入78.41亿元，同比增长50.00%；净利润1.30亿元，同比增长209.52%。总钞票达到241.22亿元，较上年末增长43.63%。
把视野转向海外，葡萄牙保障在昔时一年交出可以的答卷。2025年前三季度，葡萄牙保障吞并总保费收入47.42亿欧元，同比增长9.1%；净利润达到1.7亿欧元，同比增长11.7%。
快意板块，2025年3月，复星旅文在港交所特有化退市，正以更“轻”的姿态开疆拓境，筹画到2035年，Club Med地中海俱乐部一价全包的度假村在众人扩至100家，同期继续推动亚特兰蒂斯独处上市。
据复星国际官网，2025年上半年，复星旅文收入达95.3亿元，同比增长1.3%；经调理净利润达4.6亿元，同比增长42.0%。
站在“风口”上，智造板块展现出了隆盛的活力。海南矿业3万吨锂矿状貌稳步达产，精确踏上了锂价回升的景气周期，正将成本上风调理为实实在在的答复。访佛油价高潮的东风，多元赛谈都头并进，有望为2026年的开局博得头彩。
不丢脸出，减轻阵线后的复星国际，其中枢主业安宁扭转辗转，高质料发展的底色愈发清楚。
插足新周期
清旧账，撤废不细目性，再加上“瘦身健体、聚焦主业”策略的稳步鼓动，当下的复星国际正步入向好通谈，也为公司后续的上行加快奠定基础。
事实上，插足2026年，复星国际的面色果决“春深似海”。
据《节点财经》了解，复宏汉霖潜在同类草创（FIC）靶向B7-H3的唾液酸酶会通卵白HLX316、HLX97 (KAT6A/B 阻难剂)的新药临床磨真金不怕火（IND）苦求， 已赢得国度药品监督处理局（NMPA）批准。
2025年11月，复宏汉霖与Organon共同晓示，帕妥珠单抗生物类似药获好意思国FDA批准上市，并可与原研居品PERJETA（pertuzumab）互换使用，成为好意思国首款且惟一的PERJETA生物类似药。
这意味着，复宏汉霖旗下又有居品行将迈入生意化放量阶段。
文旅方面，阔绰复苏+高质料运营，书写新篇章：豫园商城新春假期客流近120万东谈主次，同比擢升超20%；Club Med国内度假村入住率放心在90%高位；三亚·亚特兰蒂斯春节九日营业额冲破1.24亿元，同比增长20%，刷新历史记录。
站位财务角度，一次性的非现款减值计提，虽然让复星国际遇到短期的账面“失血”，但长线看，公司却领有愈加塌实的底盘，并在各项动能加捏下，再行动身，向着“百亿利润”认识前进。
正如复星国际董事长郭广昌在投资者调换会上所言，这是一次透彻的风险出清，一次性取销潜在风险，集团将来的盈利将愈加塌实，秉捏“低欠债、高增长”的时势，复星也将有望插足放心且可期的新增万古代。
值得一提的是，就在功绩预报发布后，复星国际股价已畅通多日大涨。
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